「在资本主义世界中，要取得成功，一定要去竞争比较弱的地方。」 ——《2010年 西科金融股东会讲话》2010
一、产品结构决定企业能否留住利润
航空公司出售的是某个时间从一座机场到另一座机场的座位。多家航司在相同航线提供近似服务时，旅客可以按价格换用承运人，航司也会用降价填满即将起飞的空座。
「如果是像机票这样纯粹的无特性普通商品，你们能够理解为什么没人能赚钱。我们坐在这里也能想像得到航空公司给世界带来的好处——安全的旅游、更丰富的体验、和爱人共度的美好时光，等等。然而，自从小鹰号首航以来(世界上第一次成功载人飞行)，这些航空公司的股东净收益却是负数——非常可观的负数。航空业的竞争太过激烈，一旦政府管制放松，就会严重损害股东的财富。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
顾客会因品牌而改变替代选择。家庭购买熟悉的咖啡或燕麦片时，他们愿意为口味、信任和日常习惯支付价差。
「我认为不能百分之百准确地预测出来。但回顾过去，可以确定的是，那些拥有品牌利润的企业，比如咖啡和燕麦片等，赚取了非常高的利润，而航空公司基本上没有为股东创造任何利润。」 ——《查理芒格：2023年《与查理·芒格的对话》》
「然而，在其他领域，比如说麦片行业，几乎所有大公司都赚钱。如果你是一家中等规模的麦片制造商，你也许能够赚到15%的利润。如果你非常厉害，也许能够赚到40%。在我看来，麦片厂商之间的竞争非常激烈，它们有很多促销活动，派发优惠券什么的，但为什么还能赚那么多钱呢？我无法完全理解。很明显，麦片行业里存在着品牌认同的因素，这是航空业所缺乏的。这肯定是(麦片行业如此赚钱的)主要原因。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
品牌也不能保证股东收益。家乐氏的管理者若为了市场份额持续打折和增加促销，顾客会拿走价差，而公司会为这些销量承担成本。
「也有可能是大多数麦片制造商已经学到了教训，不会那么疯狂地去争夺市场份额——因为如果有某个厂家拼命想要抢占更多市场份额的话……例如，假使我是家乐氏，我觉得我必须占有60%的市场，我认为我能够拿走麦片制造业的大多数利润。那么我会在扩张过程中毁了家乐氏。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
二、特许经营和法定权利会改变谈判位置
权利持有人可以用特许经营权、专利和商标限制竞争者复制产品或进入市场。他也可以拒绝未经许可的使用，所以他与客户、供应商和经销商谈价时拥有了普通商品厂商缺少的选择权。
「当然，在微观经济学里，你们会看到专利权、商标权、特许经营权等概念。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
可口可乐和百事可乐拥有强品牌，两家公司的特许经营商却可能因当地谈判和竞争行为失去利润。投资者需要找出合同中谁能定价，谁必须投入资本，谁承担促销和库存风险。
「例如，如果你观察瓶装饮料市场，你会发现，在许多市场，百事可乐和可口可乐能赚很多钱，而在其他许多市场，它们毁掉了两家特许经营商的大多数利润。这肯定跟每个特许经营商对市场资本主义的适应性有关。我想你们必须认识牵涉其中的人，才能完全理解这是怎么回事。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
三、竞争和谈判决定技术节省归谁
工程师用技术提高产出后，企业可以用更少的资本或劳动交付产品。管理者下一步要追踪竞争者、客户和员工各自的谈判力。
普通商品厂商会为了获得订单而降价，客户便通过更低价格拿走节省。公司若依赖少数掌握关键技能的工程师或销售员，这些员工可以通过薪酬和奖金谈判取得一部分收益。企业拥有专利、特许经营权、合同定价权或较高的客户转换成本，或已经证明自己提价后不会大幅失去需求时，管理层才可能保持价格，让节省进入股东利润。
伯克希尔的纺织厂缺少这些权利。竞争对手都可以购买新纺织机，买家也能在多家工厂之间选价，所以纺织品价格会跟随成本下降。
「例如，以前我们做过纺织品生意，那是个非常糟糕的无特性商品化业务，我们当时生产的是低端的纺织品——那是真正的无特性普通商品。有一天，有个人对沃伦说："有人发明了一种新的纺织机，我们认为它的效率是旧纺织机的两倍。"沃伦说："天哪，我希望这种新机器没这么厉害——因为如果它确实这么厉害的话，我就要把工厂关掉了。"他并不是在开玩笑。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
「他知道，更好的机器能极大地提高生产力，但最终受益的是那些购买纺织品的人。厂家什么好处也得不到。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
「于是你在20 年间不停地买进新型的纺织机，而你的利润率依然只有4%；你什么好处也没有得到。答案是这样的：并不是新技术没有发挥作用，而是经济规律决定了，新纺织机带来的好处只会落到那些购买纺织品的人手里，而不是落进拥有纺织厂的那个家伙的口袋。」 ——《查理芒格：2003年加州大学圣塔巴巴拉经济学系演讲-论学院派经济学的九大缺点》
公司管理层因此需要分开计算工程收益和所有者收益。机器可以减少工时和原料损耗，但管理层还要估计售价下降、员工议价和竞争者跟进后，股东能留下多少现金。
「随着科技进步，经销渠道更顺畅了，市场竞争更充分了，全社会的财富总量随之上升。但是，在此过程中，美国公司的整体资本收益率可能遭到挤压。」 ——《2000年 西科金融股东会讲话》
四、竞争性毁灭会取消旧产品的需求
旧厂商采用某些新技术时只需改造设备，新厂商也可能改变客户选择，让他们停止购买旧产品。消费者改用汽车后，马鞭厂无法靠提高鞭子的生产率恢复需求。
「微观经济学里面还有个模型我也觉得非常有趣。在现代文明社会，科学技术突飞猛进，所以出现了一种我称之为竞争性毁灭的现象。假设你拥有一家最好的马鞭厂，突然之间，社会上出现了不用马的汽车。过不了几年，你的马鞭生意就完蛋了。你要么去做另外一种不同的生意，要么从此关门大吉——你被摧毁了。这种事情总是反复地发生。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
管理层要先判断工程师正在改进旧产品，还是新厂商正在取代客户需要完成的任务。若工程师只改进旧产品，管理层可以计算设备投资和收益分配；若新厂商已经取代旧任务，管理层必须转向新业务或停止追加资本。
五、冲浪模型要求先行者守住位置
新行业的先行者可以提前积累客户、工程经验和分销关系。他们还要在先发之后保持产品和商业优势，否则竞争者会追上或用下一代技术取代它。
「当新的行业出现时，先行者会获得巨大的优势。如果你是先行者，你会遇到一种我称之为**"冲浪"的模型(风口模型：站在风口上，猪都会飞起来)**——当冲浪者顺利冲上浪尖，并停留在那里，他能够冲很长很长一段时间。但如果他没冲上去，就会被海浪吞没。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
伯克希尔的投资者没有因为新行业增长就推定自己能识别最后的领先者。巴菲特和芒格把技术判断留在能力圈内，并放弃他们无法评估的机会。
「然而，**伯克希尔一般并不投资这些在复杂的科技行业"冲浪"的人。**毕竟我们既古怪又老派——这一点你们可能已经注意到啦。沃伦和我都不觉得我们在高科技行业拥有任何大的优势。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
六、IBM 说明领先者也会掉下浪尖
IBM 曾在科技市场保持数十年领先。主流技术改变且 IBM 市场地位下降后，管理者开始裁员和收缩公司。按当时的社会制度和法律，员工对企业资产拥有相应权利，IBM 在收缩中履行员工权益及社会、法律义务时，资产负债表上的资产随之减少，股东承担了财富损失。
「但IBM 不能或者不去这么做。看看当年IBM 由于世界上主流科技发生变化，加上它自身的市场地位下降，决定削减员工的规模时，它的资产负债表上失去了什么吧。在摧毁股东财富方面IBM 算得上是模范了。」 ——《查理芒格：1994年南加州大学马歇尔商学院演讲-论基本的、普世的智慧，及其与投资管理和商业的关系》
分析者只能用一家技术公司的当前市场份额描述现在。投资者还要判断客户的转换成本、专利期限、工程师流动和下一代产品的替代速度。
七、跨学科透镜：工程收益、竞争与能力圈
工程师衡量新机器节省了多少时间和材料，经济分析师追踪这些节省在价格、工资和股东现金之间的分配，投资者则用能力圈约束自己对长期护城河的判断。
「我看不懂高科技公司的护城河。我之所以没投资高科技公司，主要是因为我不知道它们的护城河是否具有可持续性。」 ——《2015年每日期刊股东会讲话》
自动驾驶可以减少事故或改变人们的拥车方式，但汽车制造商、软件供应商、保险公司、驾驶员和乘客会分担不同的成本并获得不同收益。预测技术可行性不能替代对这些商业合同和价格的分析。
「自动驾驶技术是未来的事，但现在汽车文化的降温已经对汽车行业、汽车保险行业造成了影响。」 ——《2016年 每日期刊股东会讲话》
八、反过来想，检查谁为技术付费并受益
管理层提交技术投资方案时，投资者可以要求他们回答六个问题：哪个客户任务发生改变；竞争者多久能复制技术；售价会下降多少；哪类员工可以重新议价；公司靠什么权利留住节省；新技术是否会取消旧产品的需求。
分析者要根据这些问题标明客户、员工和股东各自获得的金额。社会总产出增加只说明技术发挥了作用；分析者还要检查竞争、合同和谈判权，才能判断企业股东能否获得回报。