每日期刊:从报纸到法院软件的风险投资

「每日期刊公司过去主要经营报纸业务。」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

一、芒格亲自管的小实验

每日期刊是芒格晚年的公开实验:一个衰落报纸公司，用意外现金买股票，再转向法院软件。

「我们的报纸业务一天不如一天，现在每年只能带来100万美元的税前收入。」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

这不是标准价值投资，而是带有风险投资性质的转型。

「整个公司将来发展的如何，主要看它的软件生意，而这个生意具有风险投资的性质。」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

「每日期刊做的是风险投资」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

2014 年，芒格就承认主营业务在萎缩。

「每日期刊公司的主营业务在萎缩。」 ——《2014年每日期刊股东会讲话》2014

次贷危机给了它一笔特殊现金流。

「前几年，在止赎潮中，我们通过发布止赎权公告，赚了很多钱」 ——《2014年每日期刊股东会讲话》2014

2016 年，他明确转向软件业务。

「报纸行业衰败了，但是，凭借这笔意外之财，我们另起炉灶，做起了软件业务。」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

2015 年，他已经说软件业务重新点燃了公司。

「现在的每日期刊公司重新焕发了生机。」 ——《2015年每日期刊股东会讲话》2015

反过来想，别把每日期刊当成普通报纸股，也别把它当成成熟软件公司。

「如果你投资每日期刊公司，是指望它的报纸业务能东山再起，那你的逻辑可能有些问题。」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

「不要用分析一般公司的方法，来分析每日期刊公司」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

它结合了报业衰退、法院软件黏性、政府采购摩擦和风险投资的不确定性。

「政府部门的生意很难做，我们得应付各路顾问，应付官僚主义。」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

机会在于法院系统需要更好的软件，难点在于销售和实施都很硬。

「法院等政府部门需要更好的软件系统，我们的软件业务一定能越来越红火。」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

「将来，如果我们做成了，一定能建立强大的竞争优势」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

芒格没有把它说成稳赚。

「每日期刊有希望能成，但把握不是很大。」 ——《2016年每日期刊股东会讲话》2016

但它也不是会让股东两手空空的普通报业公司。

「每日期刊公司是个特例，我们这个公司不会消失。」 ——《2020年每日期刊股东会讲话》2020

每日期刊提醒你:转型不是故事，而是拿旧现金换新能力。能不能成，取决于产品、执行和市场黏性。

「我不担心每日期刊的财务问题。」 ——《2018年94岁查理芒格访谈》2018